Главное
Глава Банка России в выступлении на Альфа‑Саммите заявила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, но одним из самых сложных решений остаётся определение её траектории — нужно одновременно сдерживать инфляцию и не препятствовать экономическому росту.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать».
По словам главы ЦБ, год назад ключевая ставка составляла 21% — с тех пор регулятор снизил её на 6,5 процентного пункта. Для кого‑то это может показаться небольшим шагом, но для Банка России важным было выбрать корректную траекторию снижения.
Решение усложняется глубокими структурными изменениями в экономике. Это затрудняет оценку потенциального объёма производства при текущих технологиях и инфраструктуре и, соответственно, определение того, насколько можно ослаблять денежную политику.
Регулятор использует ключевую ставку для влияния на совокупный спрос: когда спрос опережает возможности производства, это подогревает инфляцию, и ставка служит механизмом торможения этого разрыва.
Часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, уже становится невостребованной. В качестве примера была названа часть газотранспортной инфраструктуры, ориентированная на поставки в Европу — такие изменения требуют тщательного анализа.
Глава регулятора также отметила, что решения не носят автоматического характера и зависят от качества статистики. Для корректной политики важно, чтобы люди не боялись сообщать правдивую картину экономической ситуации.
По её оценке, 2025 год был непростым — экономика выходила из перегрева, и это создавало дополнительные риски при принятии решений по ставке.
