Российские компании впервые с начала военных действий сократили инвестиции, хотя несколько лет подряд активно их наращивали. Это может иметь долгосрочные последствия для развития экономики страны.
По итогам 2025 года в России впервые с начала войны против Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. До этого, несмотря на военные действия и санкции, капиталовложения росли необычно высокими для российской экономики темпами.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
За 2025 год объем инвестиций в основной капитал сократился на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, но позже официальные прогнозы были пересмотрены в сторону ухудшения. Согласно новому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова уменьшатся — примерно на 0,5% по отношению к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение инвестиций примерно на 1,5% и призывал финансовые власти принять меры, чтобы не допустить такого развития событий.
Предыдущие несколько лет на рынке наблюдался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года ежегодный прирост превышал 8%.
До начала войны в течение примерно десяти лет средний годовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На этот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если смотреть на двадцатилетний горизонт, средний рост инвестиций составит около 5% в год — заметно меньше, чем в первые годы после начала войны.
Во что вкладывались компании и почему инвестиционный рост иссяк
В начальный период после введения масштабных санкций большая часть инвестиций была связана с адаптацией к новым условиям. Значительные ресурсы направлялись на замену импортного оборудования и программного обеспечения, поставки которых были ограничены. Существенных вложений потребовала и перестройка логистики: на фоне сокращения торговли с ЕС основной партнером России постепенно стал Китай, а инфраструктура к такому развороту оказалась не готова. Весомый вклад в общий прирост капитальных вложений обеспечил военно‑промышленный комплекс.
То, что существенная часть инвестиций носила вынужденный характер, признавали и официальные лица. По их оценкам, примерно 70% вложений приходилось на замещение и адаптацию, и только около 30% — на расширение производства и запуск новых проектов.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что почти весь рост капиталовложений в последние годы обеспечили два источника: собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Бизнесу приходится урезать инвестиционные программы из‑за падения прибыли. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) предприятий снизился примерно на 3,9%. Заемные средства остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многие проекты теряют смысл: немногие виды деятельности способны обеспечить доходность, сопоставимую или выше дохода по банковским депозитам. Для части компаний рациональнее не вкладываться в развитие, а держать свободные деньги на счетах.
Государство также утрачивает возможность наращивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года уже превысил планку, запланированную на весь год.
Последствия падения инвестиций для экономики
Снижение общего объема инвестиций на 2,3% в год может не выглядеть критичным, если смотреть только на агрегированные показатели. Однако внутри отдельных отраслей ситуация гораздо более контрастна.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и весьма высокими темпами. В качестве инвестиционных товаров здесь учитывается военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60% по данным Росстата.
Одновременно в ряде гражданских отраслей капиталовложения снижаются или практически стоят на месте. Инвестиции в инфраструктурные проекты обвалились примерно на 29%. Сокращают расходы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м, а капитальные вложения «Газпрома» должны уменьшиться более чем на 30%.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) в своем прогнозе отмечают, что в российской экономике закрепляется «двухконтурная» структура: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как остальные, не связанные с оборонным сектором, сталкиваются с нарастающими трудностями и риском постепенного ухудшения положения.
Экономисты подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный рост ВВП. Ключевая структурная проблема российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить ее можно только через масштабную модернизацию производств, внедрение современного оборудования и программных решений, позволяющих повышать производительность труда. Сокращение капиталовложений в гражданские секторы, наоборот, усиливает риски стагнации в среднесрочной перспективе.
