Банки лишились рублевой ликвидности и не готовы покупать ОФЗ — риски для бюджета

Кратко

Российским банкам сейчас не хватает свободной рублевой ликвидности для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ), которыми Минфин покрывает дефицит бюджета. Причина — значительный отток наличных, который с начала года оценивался примерно в 2 трлн рублей.

Почему это произошло

По словам вице‑президента и финансового директора банка, сейчас у кредитных организаций остаются средства преимущественно для кредитования клиентов — их основной бизнес. Покупать ОФЗ банки готовы лишь при наличии свободной и уверенной ликвидности, которой сейчас нет.

Сегодня банки имеют только для того средства, чтобы кредитовать клиентов — это их основной бизнес, а ОФЗ покупать можно тогда, когда у тебя есть свободная ликвидность и ты в ней уверен.

Последствия для бюджета и рынков

Бюджет уже показал дефицит в первой половине года около 5,7 трлн рублей. Дополнительные расходы, в том числе на оборонные статьи, могут увеличить траты на несколько трлн рублей, и Минфину потребуется дополнительное заимствование в размере нескольких триллионов.

Изначально в планах бюджета были заимствования на рынке около 4,4 трлн рублей, однако в июле аукционы по госдолгу были приостановлены: цены ОФЗ упали, доходности выросли, а банки, владевшие бумагами, получили заметные убытки из‑за отрицательной переоценки (порядка сотен миллиардов рублей).

Центробанк усилил кредитование банков: с начала года регулятор предоставил дополнительные кредиты, суммарно влив несколько триллионов рублей, а общий долг кредитных организаций перед регулятором достиг значительной величины. Такая поддержка связана с необходимостью обеспечения бюджетных расходов.

По оценкам аналитиков, реальный дефицит бюджета в 2026 году может превысить заложенные в законе показатели и составить порядка 6,5–7,5 трлн рублей. Фискальная «дыра» вероятнее всего начнёт увеличиваться уже осенью: нефтегазовые поступления под давлением, а риски недополучения налоговых доходов растут. В случае экономического спада недобор НДС, налога на прибыль и доходов физических лиц может составить сотни миллиардов рублей.

Что это означает в краткой перспективе

• Рост потребности Минфина в дополнительных заимствованиях и давление на рынок ОФЗ.
• Усиление роли и нагрузки на Центробанк как кредитора последней инстанции.
• Риск повышения доходностей и дальнейшего ухудшения балансов банков.
• Вероятность снижения налоговых поступлений при замедлении экономики.