ВТБ пересмотрел прогноз траектории ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России и намерен актуализировать внутренние бизнес‑планы и стратегию, заявил первый заместитель председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов. Он не исключил, что рынки могут получить ещё один «холодный душ» после июльского заседания регулятора.
Оценка решения регулятора
Пьянов охарактеризовал июньский шаг совета директоров Центробанка — понижением ставки на 0,25 п.п. против консенсуса — как существенное и знаковое для рынка. После этого ВТБ пересматривает ранее заложенную траекторию снижения ключевой ставки.
Почему Центробанк снизил ставку
ЦБ снизил ключевую ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, которые связали с более мягкой бюджетной политикой и нарастающим топливным кризисом. На следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом размеров бюджетного стимула, о которых станет яснее позже.
Корректировка прогнозов ВТБ
Ранее ВТБ в макропрогнозе ожидал постепенное снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании. Сейчас банк вынужден изменить эту траекторию: ожидания по целевой ставке будут обновлены при публикации отчётности за полугодие и при актуализации внутренних расчётов.
Банк прогнозирует, что в 2026 году из четырёх заседаний по ключевой ставке три завершатся снижением по 0,25 п.п., а одно — паузой. При этом ожидается резкое повышение прогнозной траектории ставки на 2027 год.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года окажется на уровне примерно 13,5% вместо ранее ожидавшихся около 12%, а средний прогноз на 2027 год повысится до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Влияние на рынки
Июньское решение Центробанка уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели наблюдалась волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов потеряли в цене более 10%.
Дальнейшие шаги регулятора по траектории ставки будут зависеть, в том числе, от величины первичного бюджетного дефицита на следующий год — окончательные выводы по этому вопросу ожидаются ближе к сентябрю.